准备金率上调将引发投资策略性转向

发布时间：2021-01-07 18:56:24 阅读：次来源：燃气阀厂家

1月12日晚间,中国人民银行决定,从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力,支持春耕备耕,农村信用社等小型金融机构暂不上调。

各方面对此看法非常多,比较典型的是新年第一周后新增贷款可能增长6000亿,由此央行进行必要的流动性管理,它仅锁定了3000多亿资金并不会给市场流动性产生很大冲击。

我们认为,如果就事论事,上调0.5个百分点确实冲击不大,但是如果放到货币政策的转向来看,意义重大。

（1）此前市场认为,政府高层不会很快采取货币紧缩,政府仍然对经济增长的可持续性很担心。市场认为政策的紧缩可能要看到CPI上升到一个明显通涨的水平之后才会采取紧缩。但是这次央行的突然动作说明政府担心的问题已经完全转变,这仅仅是紧缩政策的开始,未来货币政策会越来越紧。

（2）前三天国资委领导讲话,告诫央企谨慎参与房地产、股市、期货等高风险市场。我们估计在高层核心对未来紧缩政策已经达到一致,调控决心已下,本次上调存款准备金,不会是一个单独的事件。后期将会采取多重组合拳调控政策防止资产泡沫和通涨。

对市场的策略重要提示:虽然经济数据仍然向好,实体经济仍会向上,这些因素已经大部分体现在商品和股市价格当中,但是政策转向对资本市场和商品市场的影响才开始,绝不是当天低开就能消化。

我们认为策略上应该转向,从前期整体多头策略,滚动做多转向空头策略,滚动做空。消费企业采购随行就市,生产企业加强卖出套保。

机构点评

政策影响取决于时间和力度

2010年金融市场的主题是经济复苏和政策退出,我们相信年内收缩流动性的政策打压市场信心的情况还将多次出现。但退出并不一定导致市场中期下跌的结果,其影响还取决于时间与力度。

考虑到一年来流动性对国内股票和期货市场相关度较高,短期（一周）内市场信心可能受到相当大的压力,但总的来说由于2010年贷款在一季度集中发放,流动性相当充裕,央行的行动更可能是对本月信贷超预期的一种预防性调整,并未改变一月份的整体期货市场基本面。（国泰君安期货研究所余雷）