准备金率上调银行股何去何从

名称 代码

深发展A 000001

宁波银行002142

浦发银行600000

华夏银行600015

民生银行600016

招商银行600036

南京银行601009

兴业银行601166

北京银行601169

交通银行601328

工商银行601398

建设银行601939

中国银行601988

中信银行601998

银行股不再一日游

自从本周三中国银行、北京银行和南京银行公布一季报以来，在指数大幅下挫之际，银行股表现颇为强势，三日来申万金融指数已上涨2.07%，一些中小银行如北京银行、南京银行、民生银行等涨幅已超过或接近5%，银行股不再“一日游”。

长期以来，包括笔者在内，市场对银行股始终不看好，尽管银行股股价已深幅调整，平均市盈率才10倍出头，平均市净率才2倍多，并且有的银行股已出现A、H股倒挂，但上市银行的业绩增长靠的主要是贷款大增，而在高速增长的贷款背后，必然隐藏着坏账风险。这种情况到了今年一季报终于有了转机。在一季度全社会贷款增加2.6万亿元，增幅为6.5%的大前提下，增速低的如建设银行、工商银行仅增长5.11%和5.8%，增幅较高的如中信银行、中国银行也不过增长9.63%和8.19%，14家上市银行中没有一家贷款增幅超过10%，即便如此，上市银行营业收入累计增长还是达到27%，净利润累计增长达31.61%。

为什么贷款增长才6-7%，盈利增长超过30%呢？首先是由于贷款总规模压缩，银行的议价能力大为提高，实际贷款利率上升。以中国银行为例，2009年该行贷款增幅高达50.7%，但净利息收入反而下降2.49%，净利润也不过增长27.2%；今年情况正好倒了过来，一季度贷款增长8.19%，利息净收入增长20.82%，净利润增长33.7%。其次，还是因为贷款规模受限，迫使银行不得不开辟各种非利息收入，中国银行一季度非利息收入增幅高达68.31%，非利息收入占营业收入的比例达到34.12%。而众所周知，非利息收入不受资本金限制，非利息收入增得再多，其资本充足率也不会下降，而且没有坏账风险，中国银行就是因为非利息收入大增，其核心资本充足率反而由2009年底的9.07%，上升到今年一季度的9.11%。其他银行情况也大致相似，特别是一些小银行，如南京银行一季报贷款增长6.7%、存款增长7.74%，北京银行贷款增长7.33%、存款增长6.44%，两家银行的盈利增长都在4成上下。

近两年来，银行股的业绩被高速增长的贷款扮靓的同时，其风险也被高速增长的贷款所掩盖。贷款大增，不良贷款率必然下降（分母大了），拨备覆盖率必然上升，监管指标看起来完全达标；而另一方面，由于存贷款大增，资本充足率迅速下降，天量再融资已箭在弦上。所有这一切，只有到贷款增速减缓时才能一见分晓，如果到这时候，银行股业绩依然保持较快增长，其增长才是真实的，可靠的，不留或少留后患的。当然，仅仅一个季度的数据还不能完全说明问题，至少去年大幅增长的贷款风险尚未暴露。但是，一季报显示，14家上市银行净利润合计为1420亿元，相当于沪深股市全部净利润3450亿元的41%，而目前14家银行市价总值合计约4.1万亿元，仅为两市总市值（22.8万亿元）的18%，以41%的利润仅获得18%的市值，这种情况不可能长此以往，市场会在调整中逐渐发现银行股的价值。（金融投资报）

银行股遭大举融资买入 表现相对抗跌 　　沪深交易所最新数据显示，4月28日投资者“大肆”融资买入银行股，其中深发展和民生银行分别位列融资买入榜的前两位。

28 日沪深300 指数微跌0.36%，继续延续22日开始的震荡盘跌走势。融资融券市场活跃度出现小幅反弹，交易总量稳步增至3.57亿元，其中融资余额为3.53亿元，融券余额为446万元。

当日融资买入额为4585万元，融资偿还额1260万元，两者比例较上一交易日变化不大。两市融资买入金额最高的是深发展和民生银行，买入金额分别达到790.8 万和616.4万。目前，融资余额排名与上一交易日相比未发生变化，中国平安(601318)(601318)、长江证券(000783)(000783)、贵州茅台(600519)(600519)仍占据三甲的位置。

两市共3只股票被融券卖空，分别是一汽轿车(000800)(000800)、中国平安和招商地产(000024)(000024)，但金额总体不大。目前融券余额最多三只股票为美的电器(000527)(000527)、中国神华(601088)(601088)和中国平安。

国泰君安金融工程部研究员蒋瑛琨表示，融资买入小幅增长，而融券卖出连续两天缩量，且融资和融券偿还额均有所下降，可见部分大额资金投资者对短期走势相对乐观。然而，对于部分股票分歧不可避免，如辽宁成大(600739)(600739)连续两个交易日融资买入金额排沪市前三，以示部分投资者坚定看好，但也有投资者选择止损平仓，而非在下跌过程中不断买入以摊薄成本。

昨日最被看多的是银行股，除了深发展和民生银行外，招商银行融资买入额也高达157万元。而结合29日的行情走势，在沪指尾盘跳水，最终收跌1.1%的情况下，14只银行股中仅有1只下跌，北京银行、宁波银行等中小银行更是临寒独秀，表现抢眼，显示出部分大额投资者慧眼独具，看好银行股近期走势，并提前建仓。

分析人士表示，29日银行股表现显然受益于各银行一季报的良好表现，从已公布一季报的8家银行来看，业绩增长最低的都达到了36%。虽然有政策方面的担忧，但考虑目前银行股估值因素，预期近期银行股仍有向上发力的可能。

民生证券银行业分析卢婷表示，“由于前期受地产政策的影响导致银行板块出现连续下跌，但由于受估值优势及一季报良好业绩催化，这两天银行股出现明显反弹。此外从上周五以来，中小盘股票出现了加速下跌，部分资金在比价效应的影响下，选择了安全边际很高的银行股。”

英大证券分析师李海燕指出，银行1季报业绩将普遍实现30%的增长，将大大提振银行股投资信心。虽然心理影响博弈有可能使银行股发生波动，但银行股相对大盘依然处于低位，人民币升值预期也有助于估值提升，看好银行业二季度的投资机会。

宏源证券(000562)(000562)银行业分析师张继袖说，“目前大家主要担心经济政策收紧以及房地产调控对银行业的影响，近期还有对地方融资平台的担忧。地产政策卡的太严，可能会对银行贷款安全造成影响，但地方融资平台的影响微乎其微，对银行的业绩影响不大。”

“对于银行而言，地产政策引发对相关贷款资产质量的担忧，从而引发股价下跌。但从多家银行的年初计划可看出，按揭贷款已不是今年个贷的重点，政策出台也有利于银行提高新增按揭贷款的议价能力。从部分银行披露的压力测试结果看，银行对于房价30%幅度内的下跌具有风险可控度。”广发证券(000776)(000776)分析师余晓宜说。

“对于银行股还应该乐观看待，以北京银行为例，目前市净率才1.8倍，而2008年大熊市最低时也只有1.5倍，从估值角度来看，银行股具备很好的估值洼地效应。”张继袖说。（上海证券报）

存钱不如买三大银行股 　　前期我就说过，期指的开启给机构多了一个做空的工具，同时操纵权重股的涨跌，翻手为云覆手为雨，完全打乱了市场的价值投资体系，扰乱了投资者的理性投资心态，不仅期指市场俨然已经成为一个赌场，现在还把股市也拖进去，成为其一个附属的赌场。而广大散户已经成为机构任意摆弄的玩具，可以说，散户所处的环境比以往任何时候都更加残酷和严峻。

从三大银行股2009年分红方案看，建行10派2.02元，目前最新价是5.10元；工行(601398)10派1.7元，目前最新价是4.46元；中行(601988)10派1.4元，目前最新价是4.04元。计算一下分红收益率分别是3.96%、3.81%、3.47%，而目前一年定期存款利息是2.25%，仅从分红收益率看，已经高出54%-76%，说明存钱不如买三大银行股。

从近期大盘运行观察，指数走势从破位大跌到持续阴跌、再到大跌，这种走势一般是股指接近阶段性底部的先兆，这预示着在3000点下方随时可能展开报复性反弹。

尽管近期由于大盘暴跌导致个股分化加剧，但是我们看到前期我看好的资源股龙头包钢稀土(600111)(600111)在指数大跌中继续拉出大阳线，贵研铂业(600459)(600459)再度大涨4.36%，创出本轮行情新高；新兴科技的龙头ST中源逆市上涨2.26%，再度刷新了本轮行情的新高纪录；电子商务的龙头焦点科技(002315)(002315)再拉阳线，继续保持上攻势头，可见跌势中依然存在较多的机会。 （华西都市报）

上市银行首季业绩超预期 低估值待修正

截至4月28日晚间,已披露8家上市银行一季报显示,除中信银行(601998)业绩增幅未超过30%外,其余7家上市银行净利润同比增长均在40%左右。行业分析人士指出,贷款规模大幅增长、中间业务增势强劲,以及信贷成本下降,使得银行一季报业绩增长略高于预期。但近期市场担忧商业银行资产质量下滑及宏观经济有可能二次探底,削弱了一季报业绩的刺激效应,近期银行板块市场表现不佳。

不过全年7.5万亿元的信贷投放计划可保持银行业全年业绩增长在25%以上,银行板块释放可能及潜在负面因素后,估值将很可能得到市场修正。

国信证券银行业分析师邱志承认为,由于2009年一季度信贷大幅增长对业绩的滞后效应,今年一季度上市银行业绩普遍超预期。但近期A股上市银行却表现不佳,跌幅超过大盘近2个百分点。

国泰君安银行业分析师伍永刚认为,市场对银行板块存在两大担忧。一是担心宏观经济可能二次探底,二是担心银行资产质量可能下滑。

但他同时认为,如果全年7.5万亿元的信贷投放计划不作大的调整,商业银行今年的业绩预期还是比较好,“业绩增幅将逐季递减,全年业绩可在26%左右”。（华西都市报）

14银行首季净赚1421亿 华夏银行增速最快 　　截至4月29日晚间,14家上市银行的一季报已经全部披露。2010年第一季度,多数银行净利润实现同比增幅40%,净利息收入大幅增长,净息差回升是大方向,计提拨备普遍提高,不良贷款双降,但备受关注的银行存贷比未有显著改善。

由于房地产相关贷款的占比相当重,新出台的房地产调控政策会给银行未来业绩带来哪些影响？银行贷款未来的投向又有哪些变化？《每日经济新闻》将为你详细解读。

今年一季度银行业绩集体飘红。《每日经济新闻》（4月29日）对公布一季报的全部14家上市银行进行统计后发现,多数银行今年一季度净利润同比增长40%,14家银行一季度共实现净利润1421.29亿元。

由于近来监管层频频出台严厉措施调控房地产业令银行股跳水式下跌,市场忧虑此举或将拖累银行未来业绩。但也有业内专家表示,房地产业信贷风险整体可控,继续看好银行业前景,预计上半年银行业净利润将维持30%以上增长。

一季度业绩喜人

《每日经济新闻》对14家上市银行的一季报统计发现,多数银行一季度业绩快速增长,增幅多在40%左右。国有大行、股份制银行以及城商行均实现业绩大幅增长,其中,工行(601398)一季度净利润最高,达到415.47亿元,同比增18.19%。华夏银行(600015)则是净利润同比增长最快的银行,今年一季度实现净利润13.07亿元,同比增86.09%。

今年一季度净利润同比维持40%以上增长的银行还有民生、中行(601988)、招行(600036)(600036)、深发展、南京银行(601009)以及宁波银行(002142),其中,民生银行(600016)今年一季度实现净利润42.69亿元,同比增70.80%。招行实现净利润59.09亿元,同比增40.42%;南京银行和宁波银行一季度分别实现净利润5.87亿元和4.98亿元,同比增42.17%和40.74%。

同为国有大行,建行一季度净利润为351.64亿元,同比增长33.93%。

“信贷规模的扩张带动净利息收入大幅增长,以及中间业务收入增幅较大,是银行业绩大增的共同因素。”国泰君安银行业研究员伍永刚对《每日经济新闻》表示。

伍永刚表示,从净息差情况来看,各个银行表现不一,但在信贷规模扩张较快的情况下,各家银行均实现较快的净利息收入增长。

以中行为例,截至一季度末,该行净息差为2.04%,同比下降10个基点,也低于去年末的2.14%。但中行今年一季度新增信贷4022亿元,加上2009年该行全年信贷规模大量增加,使得该行在净息差同比下降的基础上实现了以量补价。

对兴业银行(601166)而言,该行不仅资产负债规模大幅提高,净息差又同比回升,使得该行一季度实现净利息收入84.31亿元,同比增长41.94%。

地产新政影响视调控力度

尽管各大银行一季度业绩飘红,但前景并非阳光灿烂,其最大的隐忧来自正在遭遇监管层严厉调控的房地产行业。

监管层近来针对房地产行业频频出台调控措施。在信贷方面,监管层已经收紧包括从产业链后端的个人按揭贷款,到中端的房地产开发贷款,以及前端的土地储备贷款。

房地产行业与银行业绩紧密相关。央行数据显示,今年一季度金融机构新增信贷2.6万亿,其中投向房地产行业的新增贷款8457亿元,占比接近三分之一。

事实上,房产新政影响已现。银行股近来频频下跌,以兴业银行为例,该行4月1日到4月27日,收盘价跌幅超22%。

“房地产调控的严厉程度超出预期,尽管这种政策可能只是会持续几个月,但后续很可能发生楼市量价下跌。”一位不愿透露姓名的业内人士表示,“一些市场人士忧虑经济是否将会因此出现二次探底。具体而言,目前个人按揭贷款,以及房地产开发贷款资产质量不需要太大担心。主要是地方融资平台情况令人担忧。”

该人士表示,如果房价下调,势必影响土地价格,令开发商拿地热情下降,这将给土地储备贷款埋下隐忧。

该人士同时指出,去年大量新增的地方融资平台贷款都是靠未来土地出让金作为还款来源,目前全国地方融资平台贷款余额约6万亿,如果地价下跌或者土地拍卖停滞,这部分贷款风险暴露的可能性是存在的。

但也有人士表示,地产新政影响有限。东方证券银行业研究员金麟表示:“地产新政对银行业绩影响程度,要视调控力度而定。如果房价跌幅在30%以内,对银行影响有限;至于地方融资平台贷款,在2年内不会出实质性的贷款质量问题。”

“银行股近来走势确受地产新政影响,但影响是短期的,实际影响并不那么大。”国泰君安银行业研究员伍永刚指出,“这主要看调控的精确度,只要调控结果不出现房价崩溃式下跌,对银行股影响不大。”

“至于地方融资平台风险,目前监管层已经提前出手化解,一些隐患已经提前消化。”伍永刚称,“因此,银行股的下跌是暂时的。”

截至当日收盘,尽管大盘下跌,但多数银行股价出现止跌回稳迹象,其中民生银行涨1.93%;招行涨1.52%,中行涨1.48%。伍永刚指出,虽然地产新政将令银行投向房地产业的贷款减少,但今年新增信贷7.5万亿的目标基本不变,这也意味着虽然房地产业信贷少了,但投向其他行业的贷款将增多。“目前银行基本面不错,我们继续看好前景。预计今年上半年银行业净利润将维持30%以上增长。”（每日经济新闻）

私募基金经理张可兴：大盘下跌空间不大 银行股下半年或反弹 　　和讯消息 4月21日,近期股票市场出现较大波动,本周一上证指数大跌150点,在市场笼罩在看空的阴霾之时,今日上证指数又再次站上3000点,大涨53点,大盘未来的走向及热点的转换都存在较大的不确定性。今日北京格雷投资管理有限公司总经理兼投资总监张可兴在接受和讯网专访时表示,近期市场出现较大下跌的可能性不大,同时他认为未来市场热点会出现转换,目前受地产股拖累的银行板块在今年的下半年会出现一轮反弹。

以下为访谈实录

和讯网:请问对此次大跌的看法是什么？

张可兴:此次主要受房地产的主导因素影响,近期出台了多个调控房地产的措施出台,使得市场看空房地产,拖累大盘出现下跌。而我认为此次暴跌实际上是市场反应过头,从总体上看,国家并没有要抑制房价的上涨,而是要稳定房价。而且房价是否过高的标准也不统一。北京的房子有些贵,有些还不算贵,跟股票一样,有好有坏,房地产市场也是同样道理。有的地区房价越来越高,有的地区短时间出现暴涨就是一种投机的炒作。实际上,国家对房地产的调控也是一些大房地产公司希望看到的,因为现在地价过高,房地产不能获取较高的利润,如果回调一下,会让市场更稳固。而那些违规操作的房地产公司将在这次调控中被市场淘汰。

和讯网:目前房价的走势非常引人关注,买卖双方说法不一,请问您怎么看？

张可兴:从长期上,看好房地产,但是短期内,也就是不超过2年肯定会有一定调整,但是出现崩盘性的50%跌幅的可能性非常低。

和讯网:目前房地产股的大跌也影响了其他行业,您怎么看这种情况？

张可兴:此次房地产板块的暴跌带动了银行股的下跌,但也产生了有买入的机会。我从09年8,9月份买入银行股至今,一直持有银行股,我认为市场的判断有错误,看空了房地产、银行股。虽然现在主流的风格是在短期内赚钱,由于认为房地产存在调控的风险,因此而看空房地产,但是市场的风格会转换。好像2000年科技股泡沫破灭一样,未来创业板的也可能出现大幅调整,我认为2到3年会会出现这种风格的转换。

和讯网:近期大盘下跌的空间还有多大？

张可兴:虽然这次的大跌来势非常凶猛,但是我认为短期内下跌空间不大,因为与指数关联最大的银行等大盘股已跌无可跌,因此大盘指数的下跌空间也不会很大。

和讯网:您未来看好哪些行业板块？

张可兴:我持续看好银行、保险、地产、消费及医疗保健等行业,今年还是会特别关注银行股,虽然目前受地产板块的拖累,但是我判断会在今年的下半年会出现反弹。（和讯网）

上市银行净息差持续回升 2010年净利增长有望超20% 　　截至4月29日,14家上市银行已经全部公布2009年年报,在国内外经济形势异常复杂的2009年,上市银行顶住来自各方的经营压力,业绩增长抢眼。据上证报资讯统计数据显示,2009年,14家上市银行共实现归属母公司股东的净利润4348.33亿元,同比增长16.45%。

2009年为了应对国际金融危机的冲击,我国实行适度宽松的货币政策,商业银行加大信贷投放的力度,全年新增贷款超过9.5万亿元,不过由于息差持续下滑,商业银行通过加大信贷投放力度来抵消价格因素影响的策略并未成功。上证报资讯统计数据显示,2009年14家上市商业银行利息净收入8989.45亿元,同比下滑3.37%。不过,2009年商业银行也加大了对中间业务的投入力度,数据显示,2009年,14家商业银行手续费及佣金净收入1864.53亿元,同比增长21.34%。这也部分弥补了净利差下滑给净利润增长带来的负面影响。

展望2010年,在影响商业银行经营的两个重要因素（“量”和“价”）中,信贷投放量相比于2009年并没有大幅度减少。央行披露的数据显示,今年一季度金融机构人民币各项贷款增加2.60万亿元,金融机构人民币各项贷款余额42.58万亿元,同比增长21.81%。而根据全国两会时温家宝总理在政府工作报告中的表述,今年全年新增贷款目标为7.5万亿元。

而在“价”的方面,商业银行净息差自2009年四季度起已经开始呈回升趋势,工商银行(601398)此前发布的年报显示,工行(601398)4 季度息差呈现快速反弹趋势,据测算4 季度工行单季度息差2.38%,比2 季度提升了16基点。而中国银行(601988)年报也显示,中国银行四季度4季度净息差环比回升7基点至2.07%。同样的回升在建行年报中也有体现,4季度建行净息差出现环比回升,幅度为5个基点,推动净利息收入环比增长6.01%。交通银行(601328)昨日披露的数据显示,2010年一季度,交行净利差和净利息收益率分别为2.34%和2.41%,比上年同期分别提高19个和15个基点。

根据商业银行信贷投放的收益规律,前一年投放的信贷对收益的贡献往往在下一年会有更明显的体现,再加上净息差的回升对商业银行净利润增长呈现的正面作用,2010年商业银行净利润高增长无忧。事实上,这些正面作用在2010年一季度已经有了明显的体现。根据目前已经披露的银行一季报显示,各家银行一季度业绩均实现了30%以上的正增长。其中南京银行(601009)、中国银行、宁波银行(002142)一季度业绩增长分别达到同比42.17%、41.25和40.74%。

“我们预计今年全年银行业净利润增长将达到20%以上。”交行金研中心研究员许文兵表示。按照往年的规律,一季度银行业的贷款投放较多,业绩贡献度在全年也偏大,因此在经历一季度的高增长之后,商业银行在后几个季度的业绩可能会呈现一定程度的下滑。

近期,受国务院公布的房贷新政的影响,投资者对银行业资产质量产生担忧,这使得银行股在资本市场上遭到抛售,银行板块整体呈现大跌,靓丽的年报和一季报能否将银行股带出低迷？对此兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委认为,在关注银行业利润高增长的同时,还应该关注两个指标:首先要看银行业资本消耗的水平,“对于今年来说,银行业资本消耗的水平不会比去年明显大,但也不会小很多。”另外,还要关注银行业的资产质量,鲁政委认为,房贷新政对银行业资产质量不会有实质性影响。（上海证券报）

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